日本必需消费可选消费行业：消费者信心反弹，饮料板块“旺季不旺”－8月跟踪报告

#核心观点： 1、宏观：通胀压力缓解，消费者信心反弹。8月日本消费者信心指数回升至34.9，创1月以来最高水平。7月实际工资同比下降0.2%，连续第7个月下滑。8月核心CPI同比上升2.7%，较7月大幅回落。政府储备物资投放见效、食品供应链紧张状况改善等多重因素共同推动通胀水平回归合理区间。 2、行业：饮料啤酒旺季不旺，百货销售额重回正增长。饮料啤酒板块呈现“旺季不旺”特征，极端高温抑制户外消费场景，叠加前期涨价影响，上市公司软饮料、啤酒销量普遍出现高单位数甚至双位数下滑。百货零售行业时隔7个月重返正增长，销售额同比提升2.6%。旅游业延续强劲复苏态势，访日外国游客达342.8万人次。 3、必选公司：永旺启动业务整合提升份额，饮料和啤酒行业销量大幅下滑。必需品零售方面，PPIH/永旺/711同店销售同比+3.4%/+2.1%/+0.8%。软饮料行业整体销量下滑严重。8月三得利/朝日软饮料销量同比-18%/-8%。啤酒消费持续疲软，朝日啤酒8月本土收入同比下降6%；麒麟啤酒本土收入同比下降9%。 4、可选公司：低基数下客流恢复，百货销售额重返正增长。餐饮，8月萨莉亚/Food&Life等同店收入同比分别+19.3%/+14.8%。服装，ABC-MART/优衣库等同店销售收入同比+8.5%/+5.3%。8月日本全国百货商店销售额时隔7个月首次实现正增长，同比上升2.6%。 5、股市：8月消费板块表现乏力，涨幅落后大盘。8月东证指数食品饮料/零售业/服务业/纺织服装分别+1.3%/+0.9%/+0.5%/-1.3%。必选消费中，软饮料领涨；可选消费中，鞋履领涨。 #投资建议： 1、萨莉亚：随着未来稻米价格可能走低，日本业务的利润率有望显著恢复。 2、朝日集团：欧洲啤酒高端化策略表现优于预期，RTD和无酒精啤酒空间广阔。 #风险提示： 汇率风险，实际收入影响消费，食品安全，供应链与地缘政治风险。