房地产行业：美国降息对我国房地产基本面及估值影响探究

#核心观点： 1、美国调息举动通过影响国际经济与金融市场，对我国的调息方向与周期带来影响。自1990年以来，美国约经历5次加息周期与5次降息周期，其中7次我国调息与美国同向调整，2次反向调整，1次维持基准利率稳定。 2、美国降息对地产基本面的传导影响有限。历史周期显示，我国房地产市场主要由经济政策、供需表现等因素决定，美国降息虽然可影响我国基准利率调整，但对国内地产基本面传导影响较为有限。 3、美国降息对我国地产板块及个股估值基本无明显影响。板块估值表现与经济环境、国内政策高度相关，个股表现除受上述因素影响外，亦与具体公司业绩情况、未来增长预期相关。 4、房地产行业仍处于探底阶段，政策频繁出台，“好房子”政策引导下产品迅速迭代，产品力提升将为优质房企销售、营收带来支撑。板块整体处于估值底部，重估pb约为0.7x，较历史平均水平仍有较大差距。 #投资建议： 1、万科A：买入评级，合理价值7.64元/股。 2、招商蛇口：买入评级，合理价值12.00元/股。 3、华润、金茂、越秀、建发、绿城等主流房企加强核心城市好产品投入，未来由产品力提升带来的规模、利润弹性可期。 #风险提示： 基本面不及预期；政策力度效果不及预期；融资渠道进一步收紧；企业盈利修复低于预期。