银行行业：跨季跨节时点预计央行呵护力度增强－资负跟踪20250921

#核心观点： 1、本期央行公开市场操作实现净投放11,923亿元，连续净投放呵护税期，资金面边际收敛，资金利率上行。 2、央行启动并调整14天期逆回购操作，优化货币政策工具箱，时点略早于往年，有助于缓解季末及长假前机构预防性资金需求，保障资金面平稳跨季跨节。 3、未来央行可灵活搭配长、中、短期操作品种，实现流动性精准高效管理；下期关注9月LPR报价、缴准及MLF到期，预计LPR保持不变，流动性投放力度可能加大。 4、NCD利率本期上行，银行负债端偏弱状态可能延续，中小银行负债压力凸显；央行呵护银行负债端态度鲜明，预计灵活运用货币政策工具进行流动性管理。 5、国债利率本期多数上行，债市延续走弱，曲线向陡峭化回归；10年期国债利率上行至1.88%，央行可能加大流动性投放或重启国债买卖以呵护市场。 6、四季度债市利率预计延续向上，金融机构或兑现浮盈/买老债以维稳业绩；需关注金融机构债市投资亏损对权益市场的潜在负面影响。 7、票据利率本期上行。 8、下期关注9月LPR和MLF续作情况。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 1、经济增长超预期下滑； 2、财政政策力度不及预期； 3、国际经济及金融风险超预期； 4、政策调控力度超预期。