医药生物行业：国产替代正当时，看好大单品、多元化和出海方向－血液透析行业报告

#核心观点: 1、供需两旺推动血液净化行业稳定增长,中国血液透析医疗器械市场2019-2023年CAGR为5.67％,预计2023-2027年CAGR达21.52％。 2、血液透析机、血液透析器、血液透析管路2019-2023年CAGR分别为1.56％、5.38％、8.97％,预计2023-2027年CAGR分别为22.23％、20.83％、28.94％。 3、中国腹膜透析液市场预计2022-2026年CAGR达16.0％。 4、需求端:ESRD患者数量从2018年57.9/9.5万人增至2023年91.7/15.3万人,透析需求稳步增长,医保覆盖推动渗透率提升。 5、供给端:血液净化耗材行业布局公司持续增加,国产厂商居领先地位,带量采购提升市场集中度。 6、参考费森尤斯,看好我国服务发展和产品出海,国产厂商海外市场潜力大。 7、行业评级:超配,维持前次评级。 #投资建议: 1、山外山:已覆盖,具备出海潜力,产品矩阵持续完善,单品竞争力较强。 2、宝莱特:出海呈现上升趋势,具备较高海外潜力。 3、威高血净:出海呈现上升趋势,产品矩阵持续完善,单品竞争力较强。 4、三鑫医疗:出海呈现上升趋势,单品竞争力较强。 5、天益医疗:出海呈现上升趋势,单品竞争力较强。 6、健帆生物:单品竞争力较强。 #风险提示: 产品研发不及预期的风险 ;“带量采购“政策效果不及预期的风险;行业竞争加剧影响销售的风险。