【简】可选消费行业周报：春运开门红奠定假期服务消费基础250126

一、春运数据：出行需求全面复苏1.客流规模创历史新高总量：春运期间全社会跨区域人员流动量达90.2亿人次，同比增长7.1%；民航旅客运输量1828.6万人次，日均228.6万人次，为历年春节最高水平，较2019年增长27.1%。国际恢复：国际旅客量690万人次，同比增长57.9%，恢复至2019年同期的13.6%，日本、泰国等短途目的地热度最高。2.出行结构变化分段式过年：超3成游客采用“分段式过年法”，除夕前返乡+节后跨省/出境游结合，推动“双峰”客流高峰。自驾与租车：公路自驾占比85.4%，国内租车订单同比增长240%，海外租车订单增长1倍。

二、服务消费表现：旅游与娱乐爆发1.旅游市场国内游：出游人次5.01亿，同比增长5.9%；客单价1351元，恢复至2019年109.1%。冰雪游（如哈尔滨亚冬会）、非遗游（潮汕英歌舞、自贡灯会）成热门，滑雪场团购订单增长182%。入境游：订单量同比增长180%，酒店订单增长60%，韩国游客量激增452%。2.娱乐消费电影：春节档票房95.1亿元，观影人次1.87亿，创历史新高；《哪吒之魔童闹海》以48.39亿元登顶，35岁以上观众占比44%。游戏：《蛋仔派对》《英雄联盟手游》日均流水环比增长198%和151%，合家欢属性推动社交化消费。

三、结构性分化：服务消费强于商品消费1.服务消费韧性酒店与餐饮：锦江酒店、首旅酒店等受益于出行链修复，但酒店平均入住率49.7%（同比降1.2%），客单价下滑6%。文旅新业态：非遗体验、冰雪旅游带动地方消费，惠山古镇团购订单增长449%。2.商品消费分化国货崛起：珀莱雅、花知晓等美妆品牌销量超越国际品牌，零食折扣店加速下沉市场布局。家电与数码：以旧换新政策推动家电销售额增长超10%，手机、智能手表等数码产品成交额同比增50%。

四、政策与风险1.政策支持消费补贴：多地发放消费券（如北京10亿元）、观影补贴（全国超6亿元），刺激服务与商品消费。以旧换新：政策扩围至微波炉、净水器等家电，带动通讯器材、家具销售增长超30%。2.风险提示消费降级隐忧：餐饮客单价下降5.3%，白酒销量同比下滑10%，显示居民收入预期仍承压。成本压力：铜、钢材等原材料价格波动，挤压家电、酒店等行业利润（2024年白电毛利率降至5.3%）。

五、投资建议1.短期主线出行链：酒店（锦江酒店、首旅酒店）、景区（九华旅游、天目湖）、免税（中国中免）。服务消费：影视（光线传媒）、游戏（网易、腾讯）、餐饮（全聚德、广州酒家）。政策受益：家电（美的、海尔）、数码（百润股份、东鹏饮料）。2.长期趋势智能化与绿色化：热泵空调、AIoT家电渗透率提升。全球化布局：白电企业加速东南亚、墨西哥产能转移，对冲关税风险。