老凤祥(600612):战略布局深化,复苏动能稳步积累-跟踪点评

#核心观点：1、2025年上半年，公司营业收入与归母净利润分别同比下滑16.52%与13.07%，主要受高金价抑制消费及行业高基数拖累。2、公司积极进行产品结构优化与品牌升级，推出国风主题新品，强化传统工艺特色，并深化与顶级IP跨界合作，吸引年轻消费群体，提升产品附加值与品牌影响力。3、高端化方面，“藏宝金”主题店持续布局，通过高克重、非遗工艺的“一口价”产品提升高端市场竞争力。4、渠道提质提效，截至2025年6月末，营销网点总数达5,550家，25Q2净增9家，扭转此前下滑趋势；公司推进传统门店升级，打造差异化主题店，并通过定价让利支持加盟商稳定经营。5、线上布局实现突破，老凤祥天猫旗舰店于2025年初正式运营，线上线下融合战略进入实质推进阶段。6、公司25Q2收入实现同比增长10.51%，环比改善显著；未来将继续围绕产品创新、渠道优化、品牌年轻化三大主线推进战略，业绩有望步入持续修复通道。

#盈利预测与评级：预计公司2025~2027年EPS为3.39/3.71/4.01元，维持“增持”评级。

#风险提示：金价波动风险；宏观及消费环境波动风险；渠道拓展及调整风险。

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