新开源(300109):Q2业绩同环比下降,看好长期成长性-2025年中报点评

#核心观点：1、公司25H1营业收入6.44亿元，同比-12.36%；归母净利润1.39亿元，同比-34.74%；扣非归母净利润1.29亿元，同比-40.76%。2、25Q2营业收入3.19亿元，同比-6.16%，环比-1.76%；归母净利润0.59亿元，同比-36.06%，环比-27.21%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-35.2%，环比-13.71%。3、25Q2毛利率41.86%，环比-2.21pct；净利率18.2%，环比-6.36pct。4、PVP应用范围广泛，包括制药、工业、食品、日化等领域，在固态电池中作为碳纳米管分散剂、成膜添加剂和辅助粘结剂，在电子皮肤中增强水凝胶性能。5、公司在全球PVP产业格局中市场占有率长期稳居行业前列，中站区NVP项目顺利投产有望提升竞争优势。6、25H1未列名初级形状乙烯酯聚合物和乙烯基聚合物出口均价同比下降22%，PVP价格调整对公司营业收入和毛利润造成影响，目前价格已趋稳，行业回归常态。7、精准医疗板块减亏态势已清晰显现，发展韧性持续增强。

#盈利预测与评级：维持“增持”评级。下调2025-2026年EPS至0.7元、0.82元，新增2027年EPS为1.02元。给予2025年33倍PE估值，对应目标价为23.1元。预测2025年营业收入1520百万元，同比-5.4%；净利润342百万元，同比-2.3%。2026年营业收入1652百万元，同比+8.7%；净利润397百万元，同比+16.2%。2027年营业收入1820百万元，同比+10.2%；净利润494百万元，同比+24.5%。

#风险提示：产品价格波动、新建产能投产不及预期等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。