博迁新材(605376):50亿重大合同签订,凸显AI芯片电容高景气-事件点评

#核心观点：1、AI服务器MLCC用量是传统服务器的13倍，达到2.8万颗/台，且MLCC小型化、高容值趋势推动细粒级粉体需求增长。2、公司是全球领先的纳米镍粉生产商，80nm超细粉体达到全球顶尖水平，且是唯一量产80nm镍粉的企业。3、公司与X公司签订战略协议，预计2025年8月至2029年12月31日间销售5420-6495吨镍粉，估算销售金额约43-50亿元，年均供应1227-1471吨，有望实现原有及新建产能满产满销。4、未来供应产品平均价格在77-79万元/吨，相比2024年平均售价48.2万元/吨，价值量更高、盈利能力更强。5、公司推进光伏以铜代银技术，银包铜粉产品迭代，铜粉在抗氧化性、导电性等指标满足应用需求，未来市场空间广阔。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为14.3亿元、28.3亿元、39.2亿元，归母净利润分别为2.8亿元、6亿元、8.5亿元，对应PE分别为50.3倍、23.6倍、16.7倍，维持“买入”评级。

#风险提示：1、公司下游为消费电子行业，若下游复苏不及预期，MLCC消费不及预期，将影响公司业绩释放；2、公司客户相对集中，前五大客户比重较高，若下游大客户生产经营波动，将短期影响公司产品出货；3、公司原材料为镍、铜、白银等金属，金属价格与全球经济形势、美联储政策、地缘因素等相关，若金属价格大幅波动，或影响公司原料成本进而影响毛利率水平，影响公司业绩释放；4、公司新建纳米镍粉产线、银包铜粉、纳米硅粉等产品均为未来增量，若产能建设或释放不及预期，将影响公司业绩。

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