新澳股份(603889):持续落地全球化战略-半年报点评

#核心观点：1、25Q2公司营收15亿元，同比减少0.4%，归母净利润1.7亿元，同比减少0.4%。25H1营收26亿元，同比减少0.08%，归母净利润2.7亿元，同比增长1.7%。2、25H1管理费用同比增加988.7万元，增长14.38%，主要由于职工薪酬支出增加和子公司新澳越南及新澳银川逐步投产前期管理成本增加。3、财务费用同比减少85.2%，主要受外币汇率波动影响，25H1汇兑收益1632.4万元，较上年同期汇兑损失932.6万元增加收益2564.9万元。4、公司推进全球化战略，优化高端产能布局，新澳越南项目一期20000锭逐步投产，新澳银川项目预计下半年陆续释放产能。5、子公司英国邓肯引进外部投资者，增厚资金实力，加速升级高端羊绒纺纱产线。6、公司持续深化全球市场布局，实施大客户战略，进行品类多元化扩容，形成多品牌矩阵，覆盖多品种、多档次产品体系。

#盈利预测与评级：预计公司25-27年营业收入分别为51亿元、56亿元、62亿元，归母净利润分别为4.4亿元、4.9亿元、5.4亿元，对应PE分别为10倍、9倍、9倍。维持买入评级。

#风险提示：外贸环境变化；战略规划落地不及预期，市场竞争激烈，核心高管流失等。

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