有色金属行业：上游矿端及原料供给显现强垄断性寡头特征－铯铷行业深度（I）

#核心观点： 1、铯铷资源稀有，物理性质独特，化学性质活泼，下游应用广泛，包括电子器件、催化剂、特种玻璃、生物化学、医疗、量子通信、原子钟、能源转换装置等高科技领域。 2、全球铯铷可采矿区极为稀少，资源储量高度集中，加拿大Tanco矿山为全球在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山，全球铯矿产资源储量已不足20万吨。 3、全球铯铷盐供给刚性，中矿资源铯铷盐全球市占率约50%，资源枯竭推动供给刚性，唯一资源企业中矿资源市占率不断提升。 4、铯铷上游生产商有极强议价权，铯铷盐价格维持稳定增长趋势，铷生产成本比铯高10~20倍，价格是铯产品的5~6倍。 5、国内锂云母铯铷提取技术逐渐商业化落地，金银河公司通过低温硫酸法锂云母提锂技术实现铯铷量产化析出，具有低能耗、高纯度优势。 6、铯铷盐供给扩张将有效满足下游产品消费结构升级及新型需求爆发，企业扩产推动全球铯供给增长，铯铷需求有望快速上行。 #投资建议： 1、中矿资源：全球铯铷盐龙头，市占率约50%，收购Tanco矿山，铯铷盐产能扩张，预计2025年三季度投产，产能由1000吨升至1500吨。 2、金银河：拥有低温硫酸法锂云母提锂技术，可提取副产品铷铯盐，已建成10000吨碳酸锂年产能，达产后预计年产铷盐1200～1700吨，铯盐300～450吨。 #风险提示： 下游需求行业发展不及预期，供给侧新增项目投产情况不及预期，地缘政治因素带来的进口扰动风险，铯铷价格超预期下跌。