有色金属行业：供给扰动频发，金属板块有望实现多重共振－周报（2025.09.22－2025.09.28）

#核心观点： 1、全球第二大铜矿Grasberg发生泥石流事故停产，Freeport下调2025年第三季度和第四季度铜、黄金销售预期，预计2026年铜产量较此前预期下降约35%，最早2027年恢复事故前生产水平。 2、中国有色金属工业协会铜业分会召开会议，强调反对铜冶炼行业“内卷式”竞争，该竞争导致铜精矿加工费持续低位。 3、五部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，设定行业增加值年均增长4%左右目标，核心是“稳增长、防内卷”，严禁新增产能，实施产能产量精准调控。 4、刚果（金）延长钴出口禁令至10月15日，并实施年度出口配额，2025年剩余时间允许出口至多18,125吨钴，2026年和2027年年度上限为96,600吨。 5、全球黄金ETF持仓量出现三年来最快速度增长，创2022年8月以来最高水平，其中美国SPDR Gold Shares年内流入122吨，持仓量增至1005.72吨。 #投资建议：无投资建议 #风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等