基础化工行业：液冷新纪元，AI算力驱动下的冷却介质机遇－液冷行业专题报告

#核心观点： 1、行业评级为超配，前次评级为超配，评级变动为维持。 2、AI算力升级驱动散热技术革新，数据量增长及硬件能耗增加推动液冷技术渗透率提升。 3、液冷技术可大幅降低数据中心能耗，实现节能20%-30%以上，并将数据中心PUE降低至1.2以下。 4、冷板液冷是当前主流解决方案，占比95%以上，单相冷板液冷可将PUE降低至1.20~1.25。 5、双相冷板技术成为未来演进方向，R134a与氢氟醚类有望获得更大应用。 6、浸没式液冷工质路线中，硅油已量产应用，氟化液性能优势显著，但面临PFAS法规限制，氢氟烯烃、二氧化碳和硅油等或可作为替代方案。 #投资建议： 1、巨化股份（已覆盖；氢氟醚、全氟聚醚、R134a） 2、新宙邦（已覆盖；氢氟醚、全氟聚醚、六氟丙烯低聚体） 3、东阳光（全氟聚醚和六氟丙烯低聚体） 4、三美股份（R134a） 5、昊华科技（电子氟化液 YL-10和 YL-70、R134a） 6、永和股份（全氟聚醚、六氟丙烯低聚体、R134a） 7、东岳集团（全氟聚醚、氢氟醚、六氟丙烯低聚体、R134a） 8、八亿时空（全氟胺） 9、华谊集团（全氟聚醚） 10、统一股份（碳氢类合成油） 11、润禾材料（硅油） 12、集泰股份（硅油） #风险提示： 下游需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、新技术应用不及预期