金属行业：铜不只是供应问题，看涨铜价－周报

#核心观点：1、铜供应问题持续，全球铜矿产量预期下调，供需平衡从过剩转向小缺口，基本面支撑铜价上涨。2、贵金属价格大涨，去美元化逻辑强化，美联储宽松预期支撑金价，白银具备向上弹性。3、钴价显著上涨，因电池需求猛增、刚果金出口配额收紧，预计未来钴缺口扩大。4、有色金属消费超预期强势，持续看好有色资源股，重点关注铜、金、银、铝、钴、稀土、锑、钨等品种。5、行业评级：推荐（维持）。 #投资建议：1、铜：紫金矿业、中国有色矿业、江西铜业、铜陵有色、洛阳钼业、云南铜业、金诚信、五矿资源、宏达股份、西部矿业。2、铝：中国宏桥（H）、云铝股份、中孚实业、神火股份、天山铝业、中国铝业、南山铝业、宏创控股。3、小金属：锑关注华钰矿业、湖南黄金、华锡有色；钨关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业、欧科亿、鼎泰高科、安源煤业、江西铜业（H）。4、贵金属：灵宝黄金、山东黄金、兴业银锡、盛达资源、潼关黄金、山金国际、西部黄金、赤峰黄金、中金黄金、中国黄金国际、贵研铂业、浩通科技、斯班一、未泰铂业。5、新能源钴：力勤资源、洛阳钼业、格林美、华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业。6、稀土：北方稀土、广晟有色、中国稀土、包钢股份、盛和资源及磁材企业金力永磁、正海磁材、宁波韵升、英洛华、中科三环、天和磁材、大地熊、中科磁业。7、新材料：铀关注中广核矿业、中国铀业；铜/铝箔环节；AI相关博迁新材、铂科新材、悦安新材、电工合金；电解设备金属催化材料。 #风险提示：供给产能释放超预期，下游需求不及预期，海外地缘政治风险