煤炭行业：节前需求兑现后煤价震荡，预计旺季煤价将企稳上涨－周报（2025.9.19－2025.9.26）

#核心观点： 1、动力煤价格环比下跌，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价分别下跌5、4、3元/吨。 2、供给端，环渤海四港区日均调入量环比微降，产地生产整体平稳，受产能核查文件影响，产地供给未大规模释放。 3、需求端，环渤海四港区日均调出量环比下降，港口库存环比增加，下游电厂在上周抓紧补库后本周需求有所回落。 4、大秦线预计于10月7日进入秋季检修，四季度将进入冬季取暖旺季，预计动力煤价格震荡后上涨。 5、炼焦煤方面，山西安泽低硫主焦出厂价环比上涨，供给端受核查文件影响整体供应偏紧，精煤库存环比下降，需求端主要钢企日均铁水产量环比增加。 6、预计焦煤价格随“金九银十”需求回升将持续上涨。 7、行业评级为“看好”。 #投资建议： 1、山西焦煤 2、淮北矿业 3、潞安环能 4、兖矿能源 5、中国神华 6、陕西煤业 7、中煤能源 8、晋控煤业 9、华阳股份 10、特变电工 11、山煤国际 #风险提示： 宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌