房地产开发行业：2025W39，本周新房成交同比下降23.6％，预计Q4因基数抬升同比承压

#核心观点： 1、本周新房成交面积环比提升20.0%，但同比下降23.6%，预计四季度因基数抬升同比将继续承压。 2、二手房成交面积环比增长1.4%，同比增长13.9%，年初至今累计同比增长17.3%。 3、央行及金融监管总局提及实施适度宽松的货币政策，优化调整首付比、房贷利率，降低存量房贷利率，并推动房地产市场止跌回稳，为“三大工程”提供资金支持超1.6万亿元。 4、本周房企信用债发行规模环比增加，净融资额环比增加111.56亿元。 5、维持行业“增持”评级，认为政策是核心主导力量，板块主做政策beta。 #投资建议： 1、H股：绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产。 2、A股：滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份。 3、地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产。 4、中介：贝壳。 5、物业：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余。 #风险提示： 政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。