菜百股份(605599):投资金驱动高增长,渠道创新升级消费场景-跟踪点评

#核心观点：1、2024年上半年公司实现营业收入152.48亿元，同比增长38.75%，业绩增长主要源于全渠道协同发力与品类策略的精准实施。2、线上业务表现突出，电商子公司实现收入42.71亿元，同比增长85.77%，占总收入比重提升至28.01%，直播电商通过达人合作与店铺自播双轨并行，货架电商保持稳健。3、线下渠道净增3家门店至103家，结构优化，新开祥云小镇旗舰店以“馆店结合”模式打造差异化消费场景。4、受二季度金价上行推动，贵金属投资类产品需求激增，古法金、硬足金等高工艺饰品延续稳健增长。5、因投资金占比大幅提升，公司2024年上半年毛利率为7.15%，同比下降1.92个百分点，销售费率为2.04%，管理费率为0.34%，分别同比下降0.32和0.11个百分点，净利率为3.08%，同比下降0.58个百分点。6、产品端将推出马年生肖类产品和“菜百传世”系列，强化古法金等工艺品类的竞争优势，渠道策略以优化调整为主，线下加密京津冀布局，线上筹备双十一活动，品牌层面深化“1主2副”矩阵建设。

#盈利预测与评级：预计公司2025~2027年每股收益为1.07元、1.20元、1.33元，维持“买入”评级。

#风险提示：金价波动风险；终端需求不及预期；经营区域高度集中风险。

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