三羊马(001317):三羊马,2025H1点评,业绩遇压力,探寻新方向

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入7.76亿元，同比增长48.1%；归母净利润-0.13亿元，同比下降226%。2、公司为第三方物流企业，采用“公-铁-河-海”多式联运方式，服务汽车行业及非汽车行业。3、汽车物流营收占比60%，非车商品物流营收占比37%。4、亏损主因在建工程转固增加折旧费、运管费及财务费用增加。5、华东区营收占比25%，依托长江黄金水道打造多式联运网络；西南和西北地区营收占比45%，借助中欧班列拓展欧洲方向。6、公司控股孙公司尝试车规级传感器开发和销售，业务有技术壁垒，若成功可推动第二增长曲线。

#盈利预测与评级：2025年营业收入预测17.48亿元，2026年22.20亿元，2027年27.35亿元；2025年归母净利润预测-0.10亿元，2026年0.02亿元，2027年0.16亿元。因公司业务变化尚需观察，暂无评级。

#风险提示：市场竞争加剧风险；拓展新项目进度不及预期的风险；物流成本上升过快的风险；

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