社会服务行业：Tiktok首次全球黑五定档，TOPTOY申请港股上市－周报

#核心观点： 1、投资评级为看好（维持）。 2、十一假期国内全社会跨区域流动量预计同比增长，其中自驾、铁路、民航旅客运输量均实现增长；出入境日均入境旅客量预计同比增长。 3、潮玩行业：TOPTOY申请港股上市，会员数量超1000万，2025H1收入同比大幅增长，IP和品类结构多元，渠道结构中自营门店和线上渠道贡献提升。 4、互联网行业：全球云服务市场受AI需求驱动实现增长，中国云服务市场预计同比增长，头部企业云业务收入增长显著；Robotaxi行业从技术研发向多区域商业化运营快速迈进。 5、跨境电商：Tiktok首次全球黑五定档，覆盖多国并升级扶持机制，东南亚大促表现亮眼，通过“人、货、场”升级助力商家权益转化。 6、本周A股社服板块和港股消费者服务板块均跑输大盘。 #投资建议： 1、旅游：长白山。 2、教育：好未来、科德教育。 3、餐饮/会展：特海国际、米奥会展。 4、美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 5、受益标的包括餐饮、IP、美护、新消费、即时零售、旅游、教育等领域的多家公司。 #风险提示： 项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等