中芯国际(688981):产能及产能利用率双增长,晶圆本土化持续受益

#核心观点：1、公司2025年第二季度实现营业收入22亿美元，环比减少2%，好于公司指引；毛利率20%，环比下降2个百分点，略高于公司指引；归母净利润1亿美元。2、公司预计2025年第三季度收入环比上升5%-7%，毛利率维持在18%-20%的区间。3、2025年上半年，公司收入45亿美元，同比增长22%；毛利率21%，同比上升8个百分点；归母净利润3亿美元，同比增长36%。4、2025年上半年销售晶圆数量（折合8寸）增加至468万片，同比增长20%。5、公司产能利用率持续提升，第一季度提升至接近90%，第二季度产能利用率达92.5%，环比继续增长；公司预期产能持续供不应求，四季度淡季对产能利用率影响有限。6、公司拟发行股份购买中芯北方49%的股权，交易完成后中芯北方将成为全资子公司；中芯北方2024年收入约130亿元，利润约17亿元；本次交易有利于增强业务协同，增厚股东回报。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为50、57、63亿元，对应的每股收益分别为0.62、0.71、0.79元。维持“增持”评级。

#风险提示：行业复苏不及预期，地缘政治冲突加剧。

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