计算机行业：Snowflake（SNOW.N），产品收入增长加速，AI与平台化战略显现成效－点评报告

#核心观点： 1、公司Q2产品收入为10.9亿美元，同比增长32%，增速较上季度有所提升。 2、业绩增长得益于核心业务强劲表现以及分析、数据工程、AI和应用协作四大产品线的全面超预期增长。 3、RPO达69亿美元，同比增长33%，在手订单饱满。净收入留存率维持在125%的较高水平。 4、Non-GAAP产品毛利率为76.4%，Non-GAAP运营利润率提升至11%，自由现金流预计将主要在下半年释放。 5、AI已成为公司增长核心驱动力，是Q2近50%新签客户的关键决策因素。 6、公司正加速从分析平台向覆盖数据全生命周期的综合性数据平台转型。 #投资建议： 1、Snowflake：公司Q2季度业绩表现强劲，产品收入增长重拾动能，核心业务展现出良好韧性，新产品线亦开始贡献增量。公司“AI+数据平台”的战略正加速落地，有望在企业数据基础设施现代化与智能化升级的长期浪潮中持续受益。建议密切关注公司AI产品的商业化进展、新业务线的客户渗透情况，以及与微软等云厂商生态合作的深化。 #风险提示： 1、市场竞争加剧； 2、AI投入成本与商业化不确定性； 3、新产品推广不及预期。