煤炭开采行业：陕西煤矿调研报告－专题研究

#核心观点： 1、陕西省榆林市煤炭资源丰富，煤质优良，是国内最优质环保动力煤和化工用煤。 2、陕西地区“超产核查”政策相较于山西地区更为宽松，预计2025年陕西原煤产量为7.84亿吨，同比增长0.48%。 3、调研显示，即使在2025年上半年煤价最低点时，A、B、C三座样本煤矿仍处于盈利状态。 4、报告观点认为煤价低点已现，煤企盈利将触底回升，强调“反转，不是反弹”，并预计年底煤价或以最高点收官。 #投资建议： 1、潞安环能：推荐，业绩弹性较大。 2、兖矿能源（H+A）：推荐，业绩弹性较大。 3、晋控煤业：推荐，业绩弹性较大。 4、科达自控：重点关注，深耕智慧矿山领域。 5、中煤能源（H+A）：重点关注，煤炭央企。 6、中国神华（H+A）：重点关注，煤炭央企。 7、中国秦发：重点推荐，困境反转。 8、陕西煤业：绩优。 9、电投能源：绩优。 10、淮北矿业：绩优。 11、新集能源：绩优。 12、平煤股份：弹性。 13、华阳股份：未来存在增量。 14、甘肃能化：未来存在增量。 15、昊华能源：建议关注，弹性标的。 16、安源煤业：值得重点关注，前期完成控股变更，正在办理资产置换。 #风险提示：国内产量释放超预期；下游需求不及预期；原煤进口超预期；测算误差风险。