奥浦迈(688293):海外培养基延续高增态势,项目数增加巩固竞争优势

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入1.78亿元，同比增长23.77%；归母净利润3755万元，同比增长55.55%；扣非后归母净利润2958万元，同比增长76.73%。2、2025Q2实现营业收入9407万元，同比增长47.21%；归母净利润2288万元，同比增长401.78%；扣非后归母净利润1878万元，同比增长3012.71%。3、2025Q2毛利率53.95%，同比提升1.54个百分点；销售费用率7.49%，同比下降4.31个百分点；管理费用率15.76%，同比下降17.94个百分点；研发费用率12.79%，同比上升0.83个百分点。4、2025H1产品收入1.55亿元，同比增长25.49%，毛利率71.91%；海外收入6854万元，同比增长51.64%，毛利率76.21%。5、截至2025H1累计服务客户超1800家，共有282个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司细胞培养基产品，较2024年末增加35个项目。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为3.79、4.73、5.86亿元，分别同比增长27.6%、24.7%、23.9%；归母净利润分别为0.87、1.07、1.34亿元，分别同比增长315.3%、22.8%、25.1%。维持买入评级。 #风险提示：项目推进不及预期，市场竞争加剧，海外业务拓展不及预期。