泸州老窖(000568):主动理性降速,渠道深耕持续推进

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入164.54亿元，同比降低2.67%；归母净利润76.63亿元，同比降低4.45%。2、2025Q2实现营业收入71.02亿元，同比降低7.97%；归母净利润30.70亿元，同比降低11.10%。3、分产品看，中高档酒营收150.48亿元，同比减少1.09%；其他酒营收13.50亿元，同比减少16.96%。4、分渠道看，传统销售渠道营收154.65亿元，同比减少3.99%；新兴渠道营收19.48亿元，同比增长27.55%。5、毛利率87.09%，同比下降1.48个百分点；净利率46.57%，同比下降0.91个百分点。6、经营现金流净额60.64亿元，同比下降26.27%；合同负债35.30亿元，环比增加1.19亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年收入增速分别为-5.2%、4.6%、7.5%，净利润增速分别为-7.7%、5.5%、8.8%。给予买入-A投资评级，6个月目标价162.08元。 #风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期，消费场景缺失风险。