建筑装饰行业：铜钴等金属价格上升，继续看好持有矿产类企业－建筑行业周报（9.20－9.26）

#核心观点： 1、本周多种金属价格大幅上涨，主要受美联储降息预期及供给扰动驱动。SHFE金价上涨3.2%，银价上涨7.0%。 2、印尼Grasberg铜矿因矿难停产，导致全球四季度及明年供需缺口扩大，LME铜价大幅上升。钴价因刚果金采取配额出口政策单周涨幅达14.8%。 3、持续看好建筑行业中持有矿产类企业。 4、央行三季度例会认为我国经济面临外部环境复杂严峻和国内需求不足的困难，将加强货币政策调控，保持流动性充裕。在逆周期调节下，行业基本面有望进一步改善。 5、维持行业“强于大市”评级。 #投资建议： 1、中国中冶、中国中铁：持有铜钴矿产储量较多的企业。 2、中国建筑、中国交建、隧道股份、江河集团、中材国际、鸿路钢构、中国核建：基建央国企和行业龙头企业，受益于下半年宏观政策适度加力。 3、上海港湾：卫星能源系统企业，受益于低轨星座进入密集组网期。 4、海南华铁、中国能建：算力服务企业，受益于AI带动算力需求持续高增。 #风险提示： 1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。 2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。 3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。