华鲁恒升(600426):公司业绩短期承压,看好公司产业链上下游布局

#核心观点：1、华鲁恒升2025年上半年收入157.64亿元，同比下降7.14%；归母净利润15.69亿元，同比下降29.47%。2、公司业绩下滑主要因主要产品价格同比下跌，新能源新材料、醋酸及衍生品、有机胺板块收入均同比下降。3、主要产品产量方面，新能源新材料相关产品产量230.19万吨，同比增长7.48%；化学肥料产量293.85万吨，同比增长28.92%。4、费用方面，研发费用同比上升38.35%，研发费用率2.23%，同比上升0.73个百分点。5、公司年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目部分装置进入试生产阶段。6、公司计划投资建设气化平台升级改造项目，建设周期18个月。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为344.23亿元、385.71亿元、398.80亿元，同比增长0.6%、12.1%、3.4%；归母净利润分别为38.53亿元、44.29亿元、52.39亿元，同比增长-1.3%、14.9%、18.3%。维持“买入”评级。 #风险提示：主要原材料价格波动风险、国际贸易壁垒不断增加的风险、国内外市场竞争加剧风险、汇率波动风险