兆驰股份(002429):MicroLED光模块技术战略价值凸显,LED产业利润贡献占比过6成

#核心观点：1、公司是行业内稀缺的具备“LED芯片-封装-模组-应用”全产业链垂直整合能力的龙头。2、深度受益于Mini/Micro LED技术浪潮，光通信业务取得实质性突破，有望成为长期增长点。3、2025年上半年实现收入84.83亿元，同比下滑10.9%；归母净利润6.6亿元，同比下滑27.4%，主要系智能终端业务受关税冲击。4、LED产业链上半年收入28.08亿元，同比增长8.67%，净利润4亿元，利润贡献占比首次超过60%。5、光器件、光模块业务收入突破3亿元，预计全年贡献4-5亿元，下半年有望扭亏。6、已实现100G以下光模块产品在多家头部光通信设备商顺利出货，年底有望完成400G/800G产品开发。7、公司在光模块、光芯片领域垂直布局具备唯一性，7月份2.5G光通芯片进入流片阶段，年内量产。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别实现15/20/25亿元，对应PE分别为17/13/11倍。维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：关税政策风险、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期。