【简】东鹏饮料(605499.SH)：2025年中报点评—收入延续快成长，短期净利率有所波动250728

核心观点

中信证券发布点评报告指出，东鹏饮料2025年上半年业绩延续高增长态势，收入端表现亮眼，但短期净利率受费用投放节奏影响有所波动。公司通过全国化扩张、多品类布局及渠道深耕，持续巩固行业地位。维持“买入”评级，目标价304 元，对应 2025 年 PE 33 倍。一、业绩概述：收入高增，利润短期承压1. 营收与净利润2025H1 实现营收 107.37 亿元，同比+36.37%；归母净利润 23.75 亿元，同比+37.22%。Q2 单季营收 58.89 亿元（同比+34.1%），归母净利润 13.95 亿元（同比+30.75%），符合市场预期。2. 净利率波动原因短期费用投放加大：Q2 销售费用率同比+0.5pct 至 14.82%，主要系冰柜投放、广告宣传及人员扩编（职工薪酬+26.06%）。成本端压力缓解：PET 价格下行，白糖价格企稳，毛利率同比微降 0.3pct至 45.7%。