电子行业：电子板块戴维斯双击趋势不改，AR眼镜及折叠屏加速落地－周报250908

电子板块戴维斯双击趋势不改，AR 眼镜及折叠屏加速落地。过去一周上证下跌 1.18%，电子下跌 4.57%，子行业中半导体下跌 6.55%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨 0.23%、1.63%、1.30%。继北美算力产业链高速增长的业绩兑现催化主线行情之后，半导体在台积电上修年度业绩指引、中芯国际和华虹半导体在法说会上对未来订单及景气乐观展望的背景下，迎来板块性快速上涨行情。与此同时，Deepseek、阿里先后表态对国产算力的适配力度和采购比重都有所加大，而国内先进制程的配套能力也在不断提升，本土算力链正经历戴维斯双击。我们维持对于 2025 年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI 创新周期”共振下“估值扩张”的乐观判断，推荐中芯国际、江海股份、翱捷科技、顺络电子、杰华特、德明利、华虹半导体、工业富联、澜起科技、赛微电子、华勤技术、杰华特、蓝特光学。华为官宣麒麟 9020 芯片，国产芯片高端化趋势不变。在 9 月 4 日召开的折叠屏手机Mate XTs 发布会上，华为现场官宣麒麟 9020 系列芯片，这是自2021年以来，华为首次公开新款麒麟芯片的有关消息。另外，商汤大装置SenseCore 与昇腾 384 超节点率先完成全面适配，在功能与性能验证中均达到预期目标，标志着国产 AI 算力在系统级协同与工程化落地方面取得关键进展。我们认为，虽然受制于国际关系，但国内高端芯片自给能力在过去几年仍然取得了长足的进步，继续推荐受益国产芯片高端化趋势的企业中芯国际、寒武纪、翱捷科技、澜起科技、杰华特、伟测科技、华虹半导体等。Rokid Glasses 正式预售，AR 智能眼镜热度不减。9 月 1 日，Rokid Glasses正式开启全网预售，一经上线便迅速售罄。截至 5 日，Rokid Glasses 全渠道已售 40000 台，9 月产能已全部排满。Rokid Glasses 光学方案采用“MicroLED+衍射光波导”且为双目显示，FOV(视场角)为 30 度。近年来 Rokid 在光学显示、交互技术、操作系统等方面均实现了部分关键技术的突破，我们认为国内外龙头陆续推出带显示的 AR 智能眼镜将不断给行业带来新的变量，带动 AR 眼镜市场整体规模快速扩大，建议持续关注相关公司：舜宇光学科技、蓝特光学、水晶光电、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等。AI 服务器推动被动元件全面升级。AI 服务器在架构、工作方式和功率等方面与传统服务器存在显著差异，正在驱动被动元件迎来新一轮需求升级。其采用 CPU+GPU/NPU 的架构，通过大规模并行计算高效处理复杂任务，整体功耗大幅提升：单颗 GPU 的功耗已从 300~400W 跃升至 B 系列的 1400W，预计下一代 Rubin 更将达到 1800W。伴随制程进一步微缩，单位面积功率密度急剧上升，热量释放剧烈，对供电系统的响应速度与能效水平提出极高要求。传统供电模式亟需重新设计匹配，被动元件也面临全面升级：MLCC 需求持续扩张，同时新增牛角型铝电解电容、超级电容、钽电容、芯片电感等新应用场景，分别对应数十亿元级市场空间。建议重点关注国内领先的被动元件厂商：江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科等。