医药生物行业：ANGPTL3为何获得MNC药企青睐？－周报（25年第35周）250910

本周医药板块表现强于整体市场。本周全部 A 股下跌 1.17%（总市值加权平均），沪深 300 下跌 0.81%，中小板指下跌 2.29%，创业板指上涨 2.35%，生物医药板块整体上涨 1.40%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨 3.92%，生物制品上涨 1.93%，医疗服务上涨 1.69%，医疗器械下跌 1.26%，医药商业下跌 0.77%，中药下跌 1.39%。医药生物市盈率（TTM）40.75x，处于近 5 年历史估值的 73.60%分位数。ANGPTL3 为何获得 MNC 药企青睐？2025 年 9 月 4 日，舶望生物宣布与Novartis 达成合作，共同开发用于心血管疾病的 RNA 药物。根据协议，舶望制药将获得 1.6 亿美元首付款，总计达 52 亿美元的里程碑、期权以及分级特许权使用费付款。Novartis 将获得两项授权选择权：1）两种用于治疗严重高甘油三酯血症（sHTG）和混合型血脂异常的发现阶段下一代分子的中国境外许可权的选择权，以及 BW-00112（ANGPTL3 siRNA）的优先谈判权；另一款基于 RNA 技术的候选分子，该药物预计将于 2026 年进入 Ph1临床试验，合作双方可选择在中国和美国市场共享利润。国信医药观点：ANGPTL3 作用机制具有差异化，非 LDLR 依赖性使得其在HoFH 等 LDLR 缺失或功能障碍患者人群中，可显著降低 LDL-C 水平，疗效远高于 PCSK9 抑制剂；MDL 患者群体庞大，ANGPTL3 可同时降低 TG和 LDL-C，进一步降低他汀和/或 PCSK9 抑制剂治疗后残存的尾部风险。ANGPTL3 药物形式多样化，MNC 药企布局积极，其中 Novartis、Lilly、Amgen、AstraZeneca 等在 PCSK9、Lp(a)及 ANGPTL3 等脂代谢靶点全面布局，未来有望形成多靶点+多药物形态组合。建议关注国内相关靶点及潜在出海机会。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。