建材行业：光伏玻璃提涨落地，玻纤反内卷计划复价－建材周专题2025W35 250909

玻纤协会发布反内卷倡议，中小企业计划复价近期玻纤工业协会发布《关于玻璃纤维及制品行业反对“内卷式”竞争 共同建立和维护公平有序竞争环境的倡议书》，此次倡议书由小企业主动牵头，龙头企业配合，各小企业计划复价幅度 5-10%，对应约 200-400 元/吨。今年 5 月、7 月缠绕直接纱分别经历两次价格下跌，合计降价幅度 200-400 元/吨，影响当前小企业的盈利能力，而同期龙头中国巨石没有跟降。在短期需求偏弱/库存小幅积累背景下，该提价落地的前提是小企业要控产减产，需关注供给变化。光伏玻璃提涨落地，看好旗滨集团光伏价值重估9 月 2.0mm 光伏玻璃报价达到 13 元/平方米左右，环比 8 月提升 2 元/平米。光伏玻璃涨价，主要源于行业深度亏损状态后，下游补库及主动控产下厂家库存回到中低位。随着光伏反内卷持续深化，一是产业链整体价格回升预期强化，二是政策预期也可能从硅料等主材扩展到重要辅材如玻璃。继续推荐光伏玻璃盈利α兑现的旗滨集团，有望迎来光伏价值重估。基本面：水泥价格环比转降，玻璃库存小幅上升地产高频成交：新房维持平稳，二手房小幅走弱，30 大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比持平（上周亦持平），12 城二手房一周滚动成交面积阳历同比-3%（上周+6%）。水泥：九月初，受市场资金偏紧和部分地区环保管控影响，整体水泥需求环比改善尚不明显，全国重点地区水泥平均出货率约 45.3%，环比持平，同比下降 5.5 个百分点。价格方面，由于长三角和湖南地区水泥价格上涨后出现回撤，导致全国水泥价格出现震荡下行 0.3%。玻璃：本周国内浮法玻璃市场价格偏稳，市场观望情绪升温，成交环比减弱。需求方面，周内下游加工厂订单改善力度一般，刚需补货为主，浮法厂库存再次转增。后市看，当前供应压力仍大，市场货源充足，投机货源尚未得到有效释放，因此预计短市价格仍将偏稳，成交灵活性仍将偏高。本周在产产能环比小增，全国浮法玻璃生产线共计 283 条，在产 223 条，日熔量共计 159455 吨，周内产线复产 1 条，日熔量较上周增加 600 吨。本周重点监测省份生产企业库存总量 5604 万重量箱，环比增加 50 万重量箱，增幅 0.90%，库存天数 27.64 天，环比增加0.09 天。本周重点监测省份产量 1300.29 万重量箱，消费量 1250.29 万重量箱，产销率 96.15%。推荐特种布和非洲链，存量龙头为全年主线特种布：推荐核心龙头中材科技。因 AI 需求爆发且供给壁垒高，特种电子布成为卡脖子环节，且产品结构持续升级，中材科技作为国产特种玻纤布全品类龙头，充分受益国产替代。非洲链：推荐华新水泥、科达制造。科达制造是非洲本土龙头，在利基市场具备生产、渠道、品牌等优势，2024Q3 以来量价齐升，2025H 净利率持续恢复，同时有望受益于碳酸锂价格修复。此外推荐非洲水泥，华新水泥完成了豪瑞尼日利亚资产的收购，增厚海外盈利弹性。存量链：兼具确定性和弹性。2025 年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化，从住宅需求看，二手房成交相对较好将传导至后续存量建材企业经营层面；从公装需求看，城市翻新政策加码，受益品类为外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约 30%、公共防水材料翻新占比约15%）、地下管网等。首推商业模式优异且稀缺成长的三棵树，及低估值的兔宝宝等。

风险提示1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。