体外诊断行业：国内拐点将至，海外稳健增长250908

行业动态行业近况体外诊断板块半年报披露完毕，展望下半年我们认为国内业务基本面拐点将至，当前时点体外诊断板块值得关注。评论1H25 国内体外诊断行业整体承压。我们认为，由于全国检验价格治理于4Q24 开始逐步落地1、安徽牵头28 省联盟集采（甲功/肿标）方案于1H25 逐步落地2以及行业整体受DRG/DIP等控费政策的影响，1H25 国内医疗机构终端诊断量边际承压。同时，叠加部分公司在24 年底/25 年初试剂销售增值税调整，上半年国内IVD龙头公司表观收入增长承压。我们判断2H25 国内行业量价均有望迎来边际改善。展望2H25我们认为国内价格体系已趋于稳定，同时根据新产业公告，2025年7 月起，临床意义明确的重点检验项目已逐步恢复常规使用，我们判断检测量也呈现趋稳态势。同时国内IVD龙头公司加快全自主流水线的研发、销售以及装机，1H25 高速机/流水线装机节奏符合预期，有望带动国内试剂销售的单产回升，我们看好下半年国内业务的逐季改善。龙头公司海外业务持续高速增长，收入占比持续提升。尽管国内承压，龙头IVD公司在1H25 海外业务依然取得亮眼表现，如：1）新产业：1H25 海外收入9.52 亿元（YoY+20%），收入占比升至44%；2）迈瑞医疗：上半年IVD产线海外收入占比达29%，国际发光收入同比20%+；3）艾德生物：1H25 国际销售及药企BD收入占比24%，国际化战略持续推进。我们认为，国产龙头IVD公司持续推进出海有望进一步带来收入利润的增量贡献，并抵御国内业务可能存在的行业检测量波动的风险。估值与建议维持覆盖公司盈利预测及目标价不变，建议关注IVD产业链龙头公司：1）化学发光：新产业，安图生物，亚辉龙等；2）分子诊断：艾德生物，圣湘生物等；3）第三方独立实验室：金域医学，迪安诊断等。风险竞争加剧，国内检测量不及预期，海外经营风险。