医药生物行业：创新药／制药行业及个股2025半年度回顾与展望－天风医药细分领域分析与展望（2025H1）

#核心观点： 1、2025年上半年创新药板块经营持续向好，亏损大幅收窄，有望迎来板块性盈利。 2、A股创新药板块25家上市公司2025H1整体营业收入为306.49亿元，同比增长9.77%；归母净亏损为-20.96亿元。 3、2025年第二季度营收为163.87亿元，同比增长33.24%；归母净利润和扣非归母净利润分别为-6.66亿元和-11.77亿元，同比减亏76.09%和58.37%。 4、2025H1板块毛利率为84.43%，同比减少1.35个百分点；2025Q2毛利率为84.73%，同比增加1.67个百分点，显示毛利率稳中有升。 5、BD交易落地和新药获批上市共同驱动行业发展，2025H1首付款超1000万美元的License-out交易数量和金额创新高，NMPA共批准43款创新药，同比增长59%。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 政策波动的风险，个别公司业绩不及预期风险，BD进度不及预期风险、市场震荡风险。