银行行业：社融增速拐点250909

行业近况我们对金融数据预测进行更新。评论8 月信贷数据前瞻：我们预计8 月新增人民币贷款约6000 亿元，低于去年同期的1 万亿元；贷款余额增速6.6%，增速较上月下降0.2ppt。具体看：1. 对公贷款：8 月票据利率处于低位，实体信贷需求仍在恢复过程中，基建草根落地指标显示实体经济活动活跃度仍然不高，我们预计对公贷款保持同比少增，票据继续支撑信贷投放。2. 居民贷款：8 月商品房成交小幅回升，但整体仍弱于去年同期，我们预计按揭贷款需求仍待恢复。考虑到消费贷款贴息于9 月1 日开始实施，部分信贷需求可能延后释放，我们预计8 月居民贷款可能同比少增。8 月社融数据前瞻：我们预计8 月新增社融约1.9 万亿元，低于去年同期的3.0 万亿元；社融存量增速8.7%，增速较上月下降0.3 个百分点，社融增速可能出现下行拐点。结构上看，政府债券可能出现年内首次同比少增，企业债券融资规模较前期小幅下降。8 月货币数据前瞻：8 月资本市场表现较好，居民存款活化延续，我们预计货币增速继续提升，8 月M1/M2 增速分别为6.5%/8.8%，增速与上月相比分别提升0.9ppt/持平。估值与建议维持覆盖银行估值、评级和盈利预测不变。风险关税政策不确定性，房地产和地方隐性债务风险。