科技硬件行业：创新符合预期，新品价格同比持平销量可期250910

热点速评事件近期，苹果举办2H25 首场新品发布会，推出AirPods Pro 3，Apple Watch SE 3/11/Ultra 3，以及iPhone 17 系列四款新机。我们认为苹果新品发布硬件创新亮眼，或将通过外观、功能及使用体验升级推动用户换机。展望未来，我们看好苹果AI生态软硬协同优势，有望凭借终端交互入口卡位，推动硬件出货及软件服务开启正向循环，带动苹果及相关供应链收入及利润持续增长。评论iPhone 17 系列创新亮眼，硬件升级有望推动出货增长。根据苹果发布会，本次发布iPhone 17 四款机型起步内存均升级为256GB（去年同期为128GB起步，除Pro max），但同内存价格与上一代一致，并无涨价，我们认为本次定价策略好于市场预期。17 系列全机型升级至1800 万像素的前置摄像头并支持Center Stage自适应拍摄功能，前盖板升级为二代超瓷晶面板，抗刮能力提升。具体来看，1）17 base：升级至120Hz高刷屏幕并支持息屏显示；2）Air：通过钛合金中框实现全新的轻薄外观，搭载A19 Pro芯片性能略超市场预期，并且支持全球eSIM使用，为国内首款eSIM手机；3）Pro/Pro Max：采用一体成型的铝合金中框，后盖板金属覆盖面积扩大，并将后摄凸起部分横向拉长，以容纳3 颗48MP摄像头。通过VC均热板设计，17 Pro系列散热能力提升，我们认为外观及散热等功能创新符合我们预期。综合来看，我们认为iPhone 17 四款新机均有功能及外观创新，同内存定价与上代一致亦有望刺激更多用户换机需求。手机相关配件功能创新，优化用户体验。1）AirPods：苹果发布新款AirPods Pro 3，耳机外形小幅改款优化用户体验，在续航方面有不错提升，并新增传感器实现心率检测功能，并搭配健身功能丰富应用场景。此外，AirPods凭借苹果AI能力支持实时翻译功能，进一步丰富产品功能。2）Apple Watch：苹果本次发布SE 3/11/ultra 3 三款手表新品，其中SE 3 搭载S10 芯片并支持息屏显示及睡眠监测等功能，我们认为功能基本可对标上代Watch 10，产品性价比较高。Watch 11 新增血压监测功能，进一步丰富手表作为健康检查助手的使用场景，我们看好未来手表有望推出更多健康检查功能。Ultra 3 搭载广角OLED+LTPO三代显示屏，用户交互体验优化。综上，我们认为苹果手机配件亦有较为亮眼创新，并有望受益手机出货增长。风险苹果新品出货量不及预期；苹果AI进展不及预期。