纺织服装行业：2025Q2收入增长放缓，上中下游盈利承压－2025H1业绩总结

#核心观点： 1、2025H1 A股纺服板块收入同比下滑3.3%，归母净利润同比增长0.7%；Q2收入同比减少3.2%，归母净利润同比减少2.2%，增速由正转负。 2、2025H1港股通纺服公司收入同比增长3%，归母净利润同比减少4%，增长呈现放缓。 3、行业特点：服装生产产值总体稳定；内销温和增长；出口面临压力，呈现量升价跌；企业盈利承压。 4、分板块：上游制造收入下滑，纺织机械高增；中游制造代工类收入增长但势头放缓，毛利率下滑；品牌服饰收入增长放缓，毛利率稳定但费用率上升。 5、下半年展望：上游原料价格触底，产能利用率或提升；中游代工毛利率将修复；品牌服饰库存减值压力或缓解。 #投资建议： 1、华利集团 2、开润股份 3、伟星股份 4、海澜之家 5、三夫户外 6、森马服饰 7、锦泓集团 8、水星家纺 9、罗莱生活 10、富安娜 11、百隆东方 12、新澳股份 13、台华新材 14、南山智尚 15、安利股份 #风险提示： 海外经济下行风险；原材料价格继续下行；国内需求持续疲弱；政策风险