计算机行业：AI时代重估云价值，把握AI Infra投资机遇250910

Oracle 云业务超预期增长，OpenAI 大单助其订单量暴增 Oracle 公布第一财季业绩：1）第一财季营收利润表现平平：营收 149.3 亿美元（同比+12%，预期 150.3 亿美元）；调整后每股受益1.47 美元（预期 1.48 美元）。2）AI 驱动云业务强势增长：第一财季云业务总营收为 72 亿美元，按美元 +28%，按固定汇率+27%。其中，IaaS 营收 33 亿美元，同比+55%（预期 53%）；SaaS 营收 38 亿美元，按美元+11%，按固定汇率+10%。3）云业务本财年预计增长 77%，未来四年营收远超预期。公司首席执行官 Safra Catz 预计公司云基础设施业务在本财年将增长 77%，高于此前 70%的预测，达到 180 亿美元，并在未来四年分别增长至 320 亿美元、730 亿美元、1140 亿美元和1440 亿美元。第一财季剩余履约义务达 4550 亿美元，同比大增 359%。今年夏季初，甲骨文与 OpenAI 签署了计划提供 4.5GW 的数据中心合作协议，合同年价值约为 300 亿美元。公司首席执行官 Safra Catz 表示：公司预计未来几个月还将签署多份新的数十亿美元合同，届时剩余履约义务可能将超过 5000 亿美元。

Coreweave 算力需求持续高涨，长期合约成为主流 Coreweave 服务于 AI 实验室、超大规模服务商等全球领先的 AI机构用户，目前已整合约 2.2GW 待上线容量，其中 900MW 将于年底投入运营，另有 1300MW 增量容量可用，而由于 25、26 年产能有限，公司算力储备预计会被快速消化。Coreweave 表示由于推理需求的爆发拐点，客户需求规模已从数千或数万块 GPU 扩展至数十万至数百万的巨量级别，当前算力基础设施产能面临供不应求的问题。此外，客户同时寻求训练和推理工作负载的基础设施，合同期限从 3 年延长至 4-6 年，反映出客户更长期的合作承诺以及更长期的算力需求。

国内外 CSP 厂商开启 AI 军备竞赛，Capex 提高投入提振算力基础设施需求 海外：微软、谷歌、Meta、亚马逊四者合计资本开支在 2023Q3 后连续多个季度环比上升，同时上调资本开支指引。微软：25Q2（2025财年第四财季）资本开支为 242 亿美元，同比+27%，Q1 同比+53%；公司预计，2026 财年第一财季有望将资本开支提升至 300 亿美元以上。谷歌：由于云产品和服务的需求强劲且不断增长，25 年 capex 上调至850 亿美元，同比+13%。亚马逊：2025 财年制定了 1000 亿美元的激进资本支出计划，重点关注人工智能基础设施和数据中心的扩张。Meta：25Q2，将全年 capex 的最低水平从上季度的 640 亿美元上调至660 亿美元，capex 范围在 660 亿美元至 720 亿美元之间，25 年的总支出将在 1140-1180 亿美元之间。