家电行业：25Q2龙头表现稳健，出海仍为长期方向－2025W36周报

#核心观点：1、家电板块2025Q2收入同比增长5.6%，利润同比增长3.1%，环比Q1略有降速。2、内销方面，国补拉动效应持续但边际效果递减。外销方面，Q2关税扰动出口企业订单，后续扰动有望缓解。3、细分板块表现：白电板块收入业绩增速分别为+5.8%/+6.0%，行业集中度提升；清洁电器收入增速+31.5%，业绩增速-23.8%；传统厨电收入业绩增速分别为-5.5%/-1.2%；集成灶收入业绩增速分别为-39.6%/-260.6%。4、奥克斯电气于9月2日在香港联交所上市，募集资金41.5亿港元。5、产业在线7月冷柜数据显示，海容冷链内销同比增长67%，出口同比增长31%。 #投资建议：1、石头科技、科沃斯：出海核心驱动，智能家居核心标的。2、安孚科技、海容冷链、赛特新材：业绩稳中向好，兼顾向上弹性。3、TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家、格力电器：龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比。4、荣泰健康、万朗磁塑：家电企业跨界拓展第二曲线。 #风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。