华电国际(600027):煤电业绩改善+投资收益增长,2025Q2业绩同比+24％-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司收入599.5亿元，同比下降9%；归母净利润39亿元，同比增长13%。2、2025年第二季度收入333.8亿元，同比下降4.4%；归母净利润19.7亿元，同比增长24.3%。3、收入下降主要因发电量同比下降6.5%，以及上网电价同比下降1.4%。4、净利润增长主要因投资收益同比增长及火电业务业绩改善；其中投资收益24.8亿元，同比增长11.8%；经营性净利润（不考虑减值等）28.7亿元，同比增长49%。5、火电业绩改善得益于入炉标煤单价同比下降13%至851元/吨。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1071亿元、1041亿元、1045亿元；归母净利润分别为71.2亿元、73.6亿元、73.9亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：政策推进不及预期；新增装机不及预期；煤炭价格大幅上涨；电价下调；来水偏枯；测算可能存在误差，以实际值为准；行业竞争加剧；减值风险等。

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