当升科技(300073):三元构筑盈利基石,固态材料实现关键卡位-事件点评

#核心观点

1. 当升科技在固态锂电正极材料方面已实现10吨级批量出货，并导入多家固态电池客户。
2. 公司在富锂锰基材料方面已突破关键技术问题，开发出中高容量和超高容量产品。
3. 公司在固态电解质方面已成功开发出多种电解质体系，并具备规模化供应能力。
4. 三元正极材料预计2025-2027年出货量分别为6/8/11万吨，重点布局欧洲市场，国际客户占比保持60%。
5. 铁锂正极材料预计2025-2027年出货量分别为11/20/30万吨，采用一烧极简工艺。
6. 钴酸锂正极材料2025年上半年倍率型市占率超50%，预计2025-2027年出货量分别为0.6/0.85/1万吨。
7. 硫化物电解质预计2025年全年出货50吨，2026年实现超百吨级出货。
8. 全固态NCM正极材料2025年已实现十吨级出货，富锂锰基材料实现吨级出货；预计2027年全固态NCM有望实现千吨级出货，富锂锰基实现百吨级出货。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.0亿元、10.5亿元、13.7亿元，同比增速分别为+70%、+31%、+30%。维持“买入”评级。

#风险提示

产能释放不及预期，需求不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。