美的集团(000333):收入增长稳健,盈利能力提升-公司简评报告

#核心观点

1. 公司2025年半年度实现营业收入2523亿元，同比增长15.7%；实现归母净利润260亿元，同比增长25%。
2. 公司公告2025年中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利5元（含税），合计派发现金红利37.98亿元。
3. 分业务看，25H1智能家居业务收入1672亿元（同比+13.3%），新能源与工业技术业务收入219.6亿元（同比+28.6%），智能建筑科技业务收入195亿元（同比+24.2%），机器人与自动化业务收入150.7亿元（同比+8.3%）。C端业务增速快于行业，B端业务表现亮眼。
4. 分地区看，25H1国内收入1439亿元（同比+14.1%），海外收入1072亿元（同比+17.7%）。海外OBM业务收入占比达到智能家居海外收入的45%以上。
5. 25H1公司毛利率同比下降1.5个百分点至25.6%，主要受行业竞争下策略性定价及B端收入占比提升影响。
6. 25H1公司销售、管理、研发、财务费用率均同比下降，综合影响下净利率同比提升0.9个百分点至10.6%。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为444/486/527亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

行业竞争加剧，全球消费环境低迷，关税政策变化。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。