七一二(603712):专网无线通信系统核心供应商,数据链应用有望带动业绩高增-军工AI系列报告之三

#核心观点：1、公司是国内专网无线通信核心供应商，前身为湖南电器制造厂，主营业务聚焦军用无线通信领域，产品包括终端、系统等，主要营收来自无线通信终端及系统。2、公司产品适配下游多平台，空地两端均有应用，但近年受行业需求波动影响，营收及利润短期承压，终端产品毛利率处于历史相对低位，费用率因固定支出和股权激励摊销增加而处于高位。3、公司推进股权激励计划，将营业收入作为解锁条件，显示管理层对业绩恢复的信心；伴随下游需求恢复和产品批产，业绩有较大回升空间。4、国防信息化持续推进，军用无线通信现代化改造需求迫切，公司作为我军专网无线通信主要供应商，聚焦超短波波段，掌握超短波跳频、无线自组网等核心技术，处于行业领军地位。5、数据链是实现多武器平台通信交互的关键，具备长期迭代升级需求，发展空间大，公司在该领域增量弹性较大。

#盈利预测与评级：预计公司2025E-2027E年归母净利润分别为0.96亿元、2.17亿元、3.12亿元。首次覆盖并给予“增持”评级，因公司是专网无线通信系统核心供应商，空地两端配套需求饱满，数据链等新兴业务有望带动业绩高增，且2025年PE低于可比公司平均估值。

#风险提示：军品下游订单落地节奏不及预期风险、公司产品研发进度不及预期风险、盈利能力波动风险

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