影视：长视频行业迎来政策利好，展望长剧生态复苏250925

通过复盘 2010 年以来影视剧行业面临的政策，以及其对于内容制作公司和平台的业绩影响，我们认为广电总局《若干举措》有望在多方面给长视频行业带来实质性利好。看好后续长视频平台及优质内容制作公司提高产能、提升内容周转效率和资金使用效率以及剧集 IP 商业化空间打开带来的业绩改善和增长潜力。复盘 2010 年以来影视剧行业政策变化，整体呈现出多维度趋严态势。2010 年以来，国家广电总局及行业自律组织围绕内容题材、审核流程、商业化变现等出台多轮政策。在题材方面针对如穿越剧、架空历史古装剧等题材进行管控，对于进口 IP 和改编剧加以约束。在审核流程方面， “先地方后中央”的分级审查体制和协审制度把控，审核周期较长。在剧集商业化方面，以“禁中插广告”、“一剧两星”等规则界定商业化与播出范围。对于网剧，逐步纳入与电视剧一体化的管理体系，2022 年网络剧发行许可制度落地标志着审核全面收紧。尽管期间有支持行业繁荣、取消制作资质审批等放松举措，且 “限天价片酬” 缓解了部分剧的成本压力，但行业整体在内容、审核、商业化等方面的监管要求仍不断提升。在上述背景下，剧集制作备案、发行许可证取得数量整体均呈现逐年下行的态势，且普遍来看单部电视剧的收入及利润均有一定程度下降。对比来看，广电总局《若干举措》是行业内少有的全方位政策调整。对比先前行业存在的各种约束政策，《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》（简称《若干举措》或新规）为行业 2010 年以来首次在包括内容题材、审核效率、海外内容引进、商业化空间提升等方面上的全面政策调整。本报告从制作端、平台端回顾行业在历史政策限制下的财务表现，并展望后续《若干举措》配套政策落地后可能带来的利好方向。