科沃斯(603486):如何看待科沃斯未来潜力空间-投资探讨

#核心观点：1、公司2023年业绩触底，2024年至2025年上半年已迎来经营拐点，表现为收入利润增速和盈利能力触底回升。2、公司未来增长潜力在于三重预期差：产品周期与全球化、平台化、产业链。3、全球化空间：行业进入新渗透周期，公司具备方案聚焦、布局全面、迭代迅速的优势；下一阶段增长抓手为渗透增量和出海增量，海外业务有望带来收入追赶和毛利提升。4、平台化空间：公司第三曲线（如割草机、擦窗机器人等）已从早期亏损进入盈利阶段，远期有望贡献显著收入和盈利。5、供应链空间：公司机器人产业链孵化历时长久，投资超百家技术公司，未来可能通过项目上市或产业合作带来业绩增厚和弹性。

#盈利预测与评级：预计公司2025年至2027年收入分别为198亿元、229亿元、257亿元，同比增长19%、16%、12%；归母净利润分别为21亿元、26亿元、30亿元，同比增长155%、27%、16%。当前市盈率分别为30倍、23倍、20倍。预计2027年扫地及洗地机利润可达25亿元，第三曲线利润5亿元，机器人产业链布局提供额外弹性。

#风险提示：三方数据失真、数据测算偏差、产品不及预期、品牌竞争加剧、渠道扩展不及预期、财务风险

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