黄金珠宝行业：港资珠宝本轮反弹逻辑梳理，以自我革新顺应行业焕新－系列专题之五

#核心观点： 1、港资珠宝企业业绩复苏，股价走出亮眼反弹趋势，周大福、六福集团及周生生等传统港资珠宝龙头近期实现逆势持续上涨。 2、行业变化体现在饰品消费底层逻辑转变为“为时尚+保值双重价值买单”，设计工艺突破提升黄金时尚属性，一口价黄金饰品实现高增长和高毛利。 3、港资珠宝企业通过产品力、渠道力、品牌力的三重升级进行自我革新，具体表现为加大定价黄金产品布局、优化门店体验、强化年轻化营销。 4、投资评级为优于大市（维持评级）。 #投资建议： 1、周大福：作为行业龙头，通过加强高毛利定价产品的布局，以及优化城市结构及以新形象门店以提振单店销售，从而实现持续的业绩增长。 2、六福集团：中国内地同店销售持续加速增长，海内外稳健拓店，业绩和估值有望迎来双修复。 3、周生生：直营模式为主有望直接受益金价上涨带来的毛利率提升、同店销售有望改善。 #风险提示：珠宝消费终端景气度不及预期；金价大幅波动；企业未能顺应产品及渠道变化新趋势；行业竞争环境恶化；加盟商管理不善