互联网行业：关注中国互联网软件板块估值提升的结构性机会

#核心观点： 1、关注中国互联网软件板块估值提升的结构性机会。 2、中国股票市场流动性趋势持续好转，中国AI叙事逻辑更加积极。 3、复盘显示，随着AI应用商业化起量，AI软件应用板块有望匹配硬件板块涨幅。 4、中国互联网和软件板块当前估值（22倍FY25E PE）较海外板块（29倍FY25E PE）有折让，利润增速具备吸引力，估值或有修复空间。 5、AI对业绩的实质性变现进展有望为估值提供支撑，主要体现在对云计算和广告业务的拉动，以及独立的AI应用变现。 #投资建议： 1、阿里巴巴（BABA US）：云业务增长强劲，驱动股价增长。 2、百度（BIDU US）：云业务增长强劲，驱动股价增长。 3、微软（MSFT US）：云业务增长强劲，驱动股价增长。 4、腾讯（700 HK）：AI拉动广告和云业务持续较快增长。 5、快手（1024 HK）：可灵AI应用变现进展积极，带动收入空间和估值提升。 6、派拓网络（PANW US）：AI变现取得实质性进展，估值有提升空间。 7、Datadog（DDOG US）：AI变现取得实质性进展，估值有提升空间。 8、金蝶国际（268 HK）：AI变现取得实质性进展，估值有提升空间。 #风险提示： 无风险提示内容