快递行业：25Q2行业价格承压，反内卷下，看好快递企业利润弹性释放－2025年半年报综述

#核心观点：1、行业评级为“推荐（维持）”。2、2025年上半年快递行业业务量同比增长19.3%，需求保持韧性。3、2025年第二季度行业价格承压，票均收入同比下降。4、在“反内卷”政策背景下，看好快递企业利润弹性释放。5、2025年上半年顺丰利润规模行业领先。6、圆通、韵达资本开支同比增长较快。 #投资建议：1、极兔速递：推荐。东南亚高景气投资，“反内卷”有助于国内市场盈利稳定。2、申通快递：推荐。持续看好“反内卷”下作为拐点型企业业绩弹性大，拟整合丹鸟业务。3、圆通速递：推荐。Q2单票利润降幅最低，份额持续追赶，反内卷下有望兑现强弹性。4、中通快递：推荐。估值低位，一旦价格弹性启动，性价比高。5、顺丰控股：持续看好。业务量提速推升收入增速，自由现金流可持续优化，资本开支高峰已过。 #风险提示：电商增速大幅放缓、价格战超出预期。