有色金属行业：黄金，历史的回响－复盘上世纪70年代黄金大牛市的启示

#核心观点：1、20世纪70年代黄金超级牛市的产生源于财政和货币纪律的松动，导致信用货币价值贬损，具体表现为国际收支失衡下的美元贬值压力和货币泛滥下的通胀压力。2、金价牛市终结于货币纪律的回归，以沃尔克就任联储主席并坚定推行货币紧缩为标志。3、当前美国财政、货币纪律亦出现松动，法币贬值为大势所趋，财政政策可能绑架货币政策一同扩张，有望继续打开金价向上空间。4、本轮金价牛市买盘构成更为多元化，新兴市场央行和亚洲资金买盘强劲，若AI对生产率的拉动效果不显著，黄金长期配置价值不减。 #投资建议：1、山东黄金；2、山金国际；3、赤峰黄金；4、紫金矿业；5、中金黄金；6、招金矿业；7、湖南黄金；8、西部黄金；9、招金黄金；10、鹏欣资源；11、灵宝黄金；12、潼关黄金；13、中国罕王。（以上未覆盖标的不作为投资推荐） #风险提示：全球货币政策紧缩超预期、美元持续升值、央行暂停购金。