江西铜业(600362):铜板块低估标的,利润增长潜力可期-公司跟踪报告

#核心观点：1、公司是中国最大的综合性铜生产企业，拥有包括德兴铜矿在内的多座在产铜矿，资源量丰富，截至2024年底保有铜资源量约889.91万吨。2、公司自产铜年产量约20万吨，副产黄金约5吨，产量稳定。2025年以来铜、金价格同比上涨，预计利润将受益。3、公司持有佳鑫国际资源31.2%股权，间接拥有哈萨克斯坦巴库塔钨矿权益，该矿2025年计划生产330万吨钨矿石，未来产能将提升至495万吨，有望带来业绩增量。4、公司是第一量子矿业第一大股东，其旗下巴拿马铜矿有望重启，若恢复产能可为公司增加权益铜矿年产量约6.5万吨。5、公司持有阿富汗艾娜克铜矿25%股权，该项目资源量含铜金属1100万吨，有望于2025年底开始开发。6、公司阴极铜年产量超200万吨，冶炼业务长单占比高，且副产品硫酸价格同比上涨65%，冶炼业务影响可控。7、2025年上半年公司营业收入2570亿元，同比减少5%；归母净利润42亿元，同比增长15%。当前公司估值低于铜板块可比公司。

#盈利预测与评级：预计2025年至2027年公司营业收入分别为5370亿元、5478亿元、5549亿元，同比增速分别为3.09%、2.01%、1.29%；归母净利润分别为80.67亿元、86.51亿元、93.24亿元，同比增速分别为15.88%、7.23%、7.78%。对应市盈率分别为12.21倍、11.38倍、10.56倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

#风险提示：美联储调息政策节奏不及预期，相关金属价格表现不及预期，公司相关项目进展不及预期，成本抬升或利润释放不及预期等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。