兆易创新(603986)：需求与AI共振，上半年持续增长250923

事件描述

2025 年 8 月 22 日，兆易创新公告《2025 年半年度报告》。2025 年上半年，公司实现营收 41.50亿元、同比+15.00%，实现归母净利润 5.75 亿元、同比+11.31%；2025 年二季度，公司实现营收 22.41 亿元、同比+13.09%、环比+17.40%，实现归母净利润 3.41 亿元、同比+9.17%、环比+45.27%。

事件评论

需求与 AI 共振，上半年同比持续增长。2025H1，公司实现营收 41.50 亿元、同比+15%；归母净利润为 5.75 亿元、同比+11.31%；扣非归母净利润 5.44 亿元、同比+14.99%。公司综合毛利率为 37.21%。上半年国补带动消费电子类终端市场稳步增长叠加 AI 拉动 PC、服务器、汽车电子等领域需求增长，同时、利基 DRAM 受益于行业供给格局改善、产品整体呈现量价齐升之势，公司整体营收持续向好。分产品而言，公司存储芯片、MCU 主力产品营收同比增长分别为 9.2%、20%左右。

二季度旺季+DRAM 涨价，利润环比增长显著。2025Q2 公司实现营收 22.41 亿元、同比+13.09%、环比+17.40%，归母净利润为 3.41 亿元、同比+9.17%、环比+45.27%，扣非归母净利润 3.21 亿元、同比+10.66%、环比+43.21%。毛利率为 37.01%。

产品力助力公司龙头地位持续巩固。存储线：NOR Flash 全球第二，公司保持在高端消费电子市场竞争优势的同时，持续发力工业、通信、汽车等应用领域，实现多应用领域全品类覆盖；并于 2025 年实现 45nm 的 NOR Flash 的规模化量产。SLC NAND Flash 以24nm 为主要工艺节点，实现消费、工业、汽车等全品类产品覆盖。自研 DRAM：公司拥有 DDR3L、DDR4、LPDDR4 多个产品型号；DDR4 8Gb 产品市场推广顺利，上半年营收稳步增长的同时，LPDDR4 开始逐步贡献营收，公司 DRAM 实现在网通、电视、机顶盒、工业、智慧家庭等领域的广泛应用；定制化存储方案公司产品具备先发优势的同时，在客户端的进展呈现顺利推动之势。MCU 国内第一，公司已成功量产 64 个产品系列、超 700 款 MCU，覆盖 M3、M4、M23、M33、M7 内核，以 M3、M4 内核产品为主（共44 个产品系列），工艺制程覆盖 110、55、40、22nm，实现对高性能、主流性、入门级、低功耗、无线、车规、专用产品的全面覆盖。

龙头彰显，成长可期。公司 NOR Flash 持续扩大经营规模和市场占有率，SLC NAND Flash 进一步提升 24nm 工艺制程节点占比，DRAM 不断补充产品矩阵，定制化 DRAM持续发力，MCU 定位于“百货商店”、向车规及家电市场持续突破。看好多产品持续放量下的确定性成长，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 16.23、21.82、27.24 亿元，维持“买入”评级。

风险提示1、下游需求复苏不及预期风险；2、人才流失致新品研发拓展不及预期风险。