银行行业：信贷需求仍待提振，M1增速持续回升

#核心观点： 1、三季度信贷需求未见明显好转，高基数下政府债支撑力度减弱，社融同比少增符合预期。 2、8月企业短期融资需求出现边际改善迹象，中长贷仍受化债拖累，但已接近尾声。票据冲量显著降低，对公信贷结构有所优化。 3、零售需求依旧低迷，消费贷贴息政策落地起效后或有望好转。 4、政府债仍是社融主要增量，财政政策发力空间依然充足。 5、低基数下M1增速继续环比提升，或为年内高点，存款搬家趋势持续。 6、预计全年信贷增速能保持在7%左右，银行基本面实质性改善仍需等待信贷需求和经济预期的进一步好转。 7、评级：强于大市。 #投资建议： 1、渣打集团 2、汇丰控股 3、常熟银行 4、招商银行 5、沪农商行 6、渝农商行 7、国有大行H股、A股 8、成都银行 9、南京银行 10、江苏银行 11、宁波银行 #风险提示： 1、经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。 2、地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。 3、宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。 4、零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务